| 招商证券：方大炭素(600516)炭素与铁精业务双翼齐飞 |
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| 招商证券：方大炭素(600516)炭素与铁精业务双翼齐飞 |
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作者：招商证券 文章来源：公司资讯 点击数： 更新时间：2008-10-6 20:20:15  |
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【研究报告内容摘要】
公司主要业务包括炭素与铁精矿两大业务。目前通过收购、整合兰州炭素、抚顺炭素、合肥炭素、蓉光炭素的资产，公司的石墨制品产能超过20万吨，已位居国内炭素行业龙头，同时公司的炭素厂临近石油焦原料基地，竞争优势明显。
石墨电极尤其是高功率、超高功率电极仍处于快速成长期。随着国际、国内钢产量结构的调整，电炉钢所占比例在未来几年将持续上升，高功率、超高功率电极的需求也将随之高速成长，使得公司炭素业务正面临较好的机遇。
预计09年铁矿石价格仍将高位运行，为公司带来可观的利润。由于美国次贷危机引发国际金融动荡和信贷收紧，全球09年经济放缓将使得全球钢厂面临减产格局，加之铁矿石海运费可能走低，因此09年国际主要铁矿石供应商主导的铁矿石长单价格涨幅可能低于预期，但估计明年铁矿石整体价格仍不会低于今年，因而我们预计铁精矿业务仍可为公司带来可观的利润，预计08年铁精矿产量有望突破60万吨/年。
给予“审慎推荐-A”投资评级。按公司炭素及铁矿石的扩张及内部挖潜的情况，我们估计公司08～10年EPS分别为0.88、1.11、1.26元/股左右。可比性较强的经营铁矿石为主的金岭矿业08年动态PE在9倍左右，市场上有色金属、化工个股的估值多在10-14倍左右，因而我们以10-14倍08年动态PE估值，给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：公司的产品需求及价格走势受钢铁行业景气状况影响较大。
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