| 广发证券：大秦铁路(601006)煤炭运输量快速增长 |
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| 广发证券：大秦铁路(601006)煤炭运输量快速增长 |
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作者：广发证券 文章来源：公司资讯 点击数： 更新时间：2008-10-6 16:30:45  |
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【研究报告内容摘要】
煤炭运输量维持快速增长
在煤炭需求强劲的支持下，公司的运输量保持了快速增长的态势。上半年公司完成煤炭运输量18543万吨，同比增长18.6%，占全国运输量的21.31%，其中大秦线完成17096万吨，增长17.8%，且平均运距逐渐延长。由于煤炭在我国能源结构中的主导地位和“西煤东运”的客观需求，大秦线运量增长的需求理由相当充分，不过短期来看，公司执行的煤炭特殊运价上调的可能性不大。
资本投入支持运能扩张
公司预计总投资约240亿元进行线路运能的提升。其中，4月份订购360台HXD机车大约花费155亿元，与之配套的C80B运煤专用货车需要投入约60亿元，今年这些机车和货车陆续投入使用，最迟明年1季度将全部交付使用。投资购建这些运输效率高的大功率机车和运煤专用敞车，提高线路运能，为公司实现今年运量3.5亿吨和明年4亿吨的目标提供切实的能力保证。
折旧和费用增加影响利润增速
随着HXD机车和C80货车的逐步投入使用，转入固定资产的数额增加使得折旧额上了一个台阶，同时财务费用也有较大幅度的提高，虽然公司已决定发行135亿公司债来偿还北京铁路局的机车采购款，但财务费用仍会保持在较高水平。
资产注入时间尚不明确
市场存在资产注入后增厚业绩15－20％左右的预期，但是由于铁路行业仍具有较浓的计划经济体制特点，何时注入、什么资产会被注入、以何种方式注入都难以预测，最终决定权还是在铁道部。
风险提示
公司的主要投资风险是宏观经济的大幅放缓和资产注入的不确定性。
投资建议
今明两年，公司业绩增长比较明确，资产注入虽无明确时间表，但仍可以期待。在当前的弱市中，基于公司明确的业绩增长和行业内的龙头地位，我们建议投资者配置性买入。
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