| 大通证券：中国联通(600050)控股股东增持点评 |
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| 大通证券：中国联通(600050)控股股东增持点评 |
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作者：大通证券 文章来源：公司资讯 点击数： 更新时间：2008-10-6 16:30:42  |
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【研究报告内容摘要】
事件：
公司公告，联通集团于2008年9月24日增持公司股份49,999,932股，占公司股份总额的0.23%。并称，联通集团拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%（含本次已增持部分股份）。
点评：
1.此举反映出大股东对公司前景的信心。
随着各家运营商股东大会通过了重组方案，本次电信重组最大的障碍已经得以清除，开弓没有回头箭，新整合的运营商唯一的选择就是迎头赶上，争取更大的市场份额与盈利空间。对于联通来说，尽快完成整合和准备3G业务应该是目前工作的重中之重。本次联通集团对联通A股的增持，应该是联通高层对公司未来发展信心的一种表现，同时也是对国资委鼓励大股东增持的一种回应。
其实对于联通集团来说，增持联通A股已经不是第一次了，2006年下半年集团曾经增持过1%的A股，并且获得了很好的收益（估计应该在15亿元左右），上一次的成功增持也为本次增持增加了信心（本次增持全部也就需要20亿元左右）。
2.公司未来业务将会平稳发展
我们一直认为，对于联通来说业务整合与人员整合应该是未来发展的基础，公司判断整合的时间大约需要一年，我们认为是比较客观的，并且公司是边整合边发展。由于面临着强大对手的竞争，因此公司最终的整合效果仍需观察。不过我们认为，未来两年公司的发展应该是比较平稳的，业绩不太可能出现大起大落。
3.大股东增持行为提高了交易性机会的安全边界
对于联通A股来说，我们仍旧坚持自己的判断，公司长期价值由整合后的新联通决定，短期存在一个比较明确的交易性机会。这个交易性机会不是股价低导致的交易性机会，而是一个“投行业务”交易性机会，就是整合后的联通红筹（0762.HK）未来回归A股是要把联通A股吸收合并的，这种吸收合并会产生溢价，估计在20％左右。这个交易性机会来临的时点是红筹回归，特别是中国移动的红筹回归，或者中国电信的H股回购，甚至直接就是联通红筹回归导致的交易性机会。而本次大股东的增持行为提高了未来可能的交易性机会的安全边界。
4.投资建议
公司未来的价值取决于重组之后的新红筹公司，我们预计新联通A股2008－2010年收入分别达到1541.24亿元、1556.46亿元和1573.78亿元，净利润分别为64.47亿元、62.35亿元和61.87亿元，每股收益0.305元、0.294元和0.293元。维持中国联通A股的“中性”评级。
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