| 海通证券-天马股份-002122-宏观调控中的强者-20080710 |
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| 海通证券-天马股份-002122-宏观调控中的强者-20080710 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-7-10 15:11:28  |
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【天马股份(002122)研究报告内容摘要】
天马股份“材料—轴承—装备”产业链已现端倪，具备逆境下更强的生命力，未来的成长期更为长久。公司目前已形成7大生产基地，“材料、轴承、装备”三项业务构筑了完整产业链；以此确保高质量、低成本，该模式是全国轴承行业中绝无仅有的，未来1-2 年后协同效应将有极大地体现，行业内其他轴承企业与其的差距将明显加大。
眼光前瞻的天马股份抓住了行业发展的重大机遇，经营和发展能力在机械公司中名列前茅。2002 年通过收购介入铁路轴承业务，三年内将市场份额从几乎为零扩大到1/3；2006 年开始投资大型精密轴承产能，目前已是我国风电轴承产量最大的国内企业；2007 年收购齐重数控，将产业链进一步扩充到精密机械制造，并实现互为支持，可以预见齐重数控在2008年即将给公司带来过亿元的净利润，并成为公司长期发展的重要支点。
中国经济宏观调控已明显见效，公司大力推进产品结构高端转化，短期内不再考虑收购同业公司。董事长介绍，目前我国在经济方面的宏观调控已明显见效，各经济体压力逐步提升，但国家的重大项目并不会受到宏观调控影响。公司计划大力发展成都天马和齐重数控。成都天马的风机轴承正在快速发展期，铁路货车轴承为非周期产品，齐重数控的重大型机床为长周期产品目前正处发展期，下游需求有较好保障。公司其他各厂均在大力调整产品结构。杭州总部主产通用圆柱滚子轴承，2008 年上半年销售增速较高，计划下半年增速放慢至20%左右，提升特种轴承比例，控制竞争激烈的球轴承和圆锥滚子轴承的产量。北京天马（原时代新人）在2008 年调整力度很大，预计销售收入在1.8-2 亿元左右。该公司原产品品种过多，批量过小，造成利润率低下，公司计划将产品结构向机床主轴、重型船用齿轮箱用轴承、风机增速箱主轴等品类调整，集中产品品种，提升效益。贵州虹山轴承在2008 年亦将进行大规模结构调整，将收缩约50%的无利品种。德清天马实施年产500 万套精密球轴承项目将在4 季度投产，可提升产品附加值。德清天马所生产的球轴承是目前竞争最激烈的种类，目前公司与齐重数控合作，解决部分需求问题。从我国经济形势来看，年产值在2 亿元左右的轴承企业已较难形成盈利，短期内公司将不再考虑收购同业公司，将主要精力放在调整产品结构，提升效益方面。
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