| 民族证券-万向德农-600371-杂交玉米种业务未分享农产品牛市-080703 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-7-10 15:11:27  |
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【万向德农(600371)研究报告内容摘要】
投资要点：
■ 近年全球农产品和我国玉米价格上涨明显，但由于杂交玉米种子供大于求，2008年玉米种子价格没有分享到农产品价格上涨的好处。2008年1季度郑单958（四家企业）东北地区的零售价在6-8元/公斤, 2007年公司的郑单958品种零售价格6.0-7.8元/公斤，浚单20的零售价基本也与2007年走平。
■ 万向德农2007年玉米种子销售量超过1亿公斤，占我国杂交玉米种市场总需求的10%以上，保持了市场占有率第一的地位。作为行业领导者，公司市场份额继续增长面临较大困难。同时，公司也受到一些地方品种和国外品种的冲击，例如先玉335，随着该品种投放量的增加，预计将对公司的杂交玉米种子市场造成较大冲击。
■ 由于行业竞争激烈，产品难以提价，以及郑单958销售增长高峰已经过去，2008年万向德农的营业总收入、营业总成本、和净利润有望实现平稳增长。
存在风险：
■ 种业不是万象集团的主要盈利增长点，仅仅是集团众多业务之一；公司负债率高，客观上需要通过股权融资改善资产结构；没有计提存货跌价准备；脱毒马铃薯种薯和玉米专用复合肥业务还处于培育期，前景不很明朗。
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