| 兴业证券-中国重汽-000951-深度报告：变局中的先机-080630 |
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| 兴业证券-中国重汽-000951-深度报告：变局中的先机-080630 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-7-1 10:17:30  |
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【中国重汽(000951)研究报告内容摘要】
中国重汽从高点下跌超过70%，存在反弹要求。我们想从基本面来分析看是否存在投资机会。
目前市场对公司主要观点：1、宏观调控下重卡可能出现象05 年的负增长，业绩下滑。2、欧III 标准实施导致用户购买提前释放，后面会很清淡。3、原材料价格上涨导致毛率降低。4、计重收费所剩区域
不多了，对销量增长不乐观。
我们从影响重卡购买的主要因素、05 年行业下滑的原因以及更新需求等方面分析，判断09 年重卡行业增速不一定为负,即使为负也在10%以内，并不会出现05 年那种-40%的增速。
欧III 标准的实施对公司是个机会，重汽的EGR 系统成本低、产能不受限制、维修方便、对油品的要求低，可能更符合国情。重汽很有可能在这个变局中抢得先机。
我们预测公司08、09、10 年EPS 分别为1.91 元、2.18 元、2.12 元，动态PE 分别为8.82X、7.73X、7.94X，给予推荐评级。
风险因素:
原材料价格继续大幅度上涨，导致毛利率的进一步下滑；公司与集团关联交易规模比较大。
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