| 安信证券-山河智能-002097：下调投资评级至“增持-B”0615 |
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| 安信证券-山河智能-002097：下调投资评级至“增持-B”0615 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-6-26 9:56:10  |
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【山河智能(002097)研究报告内容摘要】
报告摘要：
公司多个产品处于产能释放阶段。1）挖掘机产能进一步释放，公司小型挖掘机具备进口替代及向欧美发达国家出口的能力，我们对公司挖掘机的销售前景持乐观态度；2）高铁建设高峰期的到来为旋挖钻机产品提供了良好的市场环境。预计2008年旋挖钻机销量将超过百台，实现翻倍以上的增长；3）值得关注的是滑移转向装载机产品的产能释放。滑移转向装载机产品是规模化效应显著的产品，目前尚处于推广、小批量生产阶段，产、销量较小。公司滑移转向装载机产品达产后将实现1000台/年的产能，产品将以出口为主。滑移转向装载机将会是公司未来业绩的增长点。
海外市场是公司的挖掘机、以及尚处于推广阶段的滑移转向装载机的重要市场，且主要销往发达国家，这些国家的经济发展速度对影响到公司产品的出口增长。美国次贷危机对主要发达国家经济影响的持续时间还需要继续观察，这也是目前公司出口业务面临的主要不确定性因素。公司出口业务面临的另一不确定性因素为人民币加速升值，这对出口盈利能力产生影响。
2007年下半年以来钢材价格持续上涨，2008年更呈现加速上涨趋势。截至2008年5月底为止，2008年中板均价的涨幅已经超过2007年全年涨幅，成本压力超过2007年。公司多个产品处于产能释放阶段，规模效应的体现有助于平滑成本上升的压力。
我们维持对公司的业绩预测，预计公司2008-2010年每股收益分别为：1.05元、1.98元、2.89元，下调公司的目标价至26.50元，并下调投资评级至“增持-B”。
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