| 大通证券-晨鸣纸业-000488-点评-080521 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-21 12:37:30  |
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【晨鸣纸业(000488)研究报告内容摘要】
受益于纸价的全局性上涨：公司是纸种最齐全的造纸龙头企业，将全面受益于各纸种价格的全局性持续上涨。受益于环保措施下对中小产能的关停：公司作为国内规模最大的造纸企业，其市场议价能力及市场份额有所增强，是国家环保加强力度背景下的受益者。
公司各纸种盈利全面提升。1、铜版纸是公司08年、09年的重要增长因素。美术纸有限公司年产12万吨铜版纸，最快08年10月份可以投产。2、新闻纸产能应该不会扩张，主要体现为价格上升带来的改善价值。3、轻涂纸成为08年的利润增长点。预计子公司吉林晨鸣在轻涂纸（18万吨产能）上盈利将大幅提升，主要原因是自供浆比例提高和管理改善。4、包装纸尤其是白卡纸仍受益于价格上涨，08年利润贡献仍然看好。
林纸一体化项目长期看好：公司的林纸一体化项目仍处于资本投入期，会在近两年摊薄公司收益，但从长期看是增长因素。预期08-10年每股收益为0.80元、0.94元、1.08元。
维持“增持”投资评级。政府不断加强的长期环保政策提高了造纸龙头企业的议价能力，使得受木浆、废纸价格上涨影响的“成本推动型补涨”成为可能，相对于原料上涨但无法向下游转嫁的06、07年，08年造纸行业盈利提升是必然趋势。维持“增持”的投资评级。
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