| 长城证券-川投能源-600674-深度调研报告：灾情不改色,拂尘焕新光-080519 |
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| 长城证券-川投能源-600674-深度调研报告：灾情不改色,拂尘焕新光-080519 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-20 15:10:04  |
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【川投能源(600674)研究报告内容摘要】
我们认为09 年初多晶硅的价格开始步入下行通道。但多晶硅价格的下滑将导致光伏电池终端价格下降，由此带来需求的继续膨胀，我们预计多晶硅价格下滑的过程是一个缓慢的过程。由于公司多晶硅产品纯度的技术优势，已经达到国家电子一级，接近世界领先水平，因此当太阳能级多晶硅供大于求的时候，公司产品仍然可以享受到用作电子级多晶硅的超额利润。目前，公司部分多晶硅产品正由有研硅股试用，我们对于其电子产品方向的开拓结果持乐观的态度。
我们有别于业内的观点是：看好公司光伏新能源热点的同时，也深刻意识到公司传统水电业务的战略意义和前景。我们认为公司电力业务有三大独特优势：一是公司所处区位优势的得天独厚， 是名符其实的水能“富矿”区；二是公司现有电力资产资质优良；三是股东背景雄厚，后继有望持续注入优质水电资产，川投集团的长期发展目标和“十一五”发展规划中，确定了以“七水三火”等重点的40个主要投资项目，保障了公司稳健、可持续发展。
公司未来将依托大股东雄厚背景，遵循“以能源为主，适度多元化”的发展思路，力争实现2010 年集团控股电力装机总量将达到1050 万千瓦，总资产达1000 亿元，销售收入达130 亿元，利润总额达12 亿元的目标。我们预计只要出现合适的时机，集团将逐步将优质资产注入到上市公司。事实上，从大股东先后将田湾河电站及新光硅业置入上市公司来看，大股东已经用实际行动清晰表达了做大做强上市公司的意愿。
由于近期汶川地震，田湾河电站虽然没有人员和设备的损失，但施工暂时停止。出于谨慎考虑，我们将田湾河电站的投产日期往后退迟半年，而长飞双龙公司在汶川地震灾后重建中面临着一定的发展机遇。我们谨慎预测公司2008-2009 年的每股收益分别为0.88 元，1.23 元。考虑到公司多晶硅的战略地位、水电的盈利的稳定性、公司大股东扶持的预期，维持“推荐”评级。
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