| 中银国际-新和成-002001-公司目前市值偏高-080520 |
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| 中银国际-新和成-002001-公司目前市值偏高-080520 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-20 15:10:03  |
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【新和成(002001)研究报告内容摘要】
VE、VA价格仍能在高位维持，并可能继续小幅上扬。自07年中开始，VE、VA价格不断走高，至08年4月底，两者价格分别较提价前上升约350%和100%。本轮价格上涨最初源于原材料涨价、环保标准提高等成本因素的推动，但之后逐渐转变为生产企业的主动提价。需求的稳定增长、长期竞争引致的产能高度集中以及各生产巨头的一致行动使这种大幅提价成为可能。5月初，DSM又将VA50的报价一次性提高到350元/公斤，提价幅度达50%。目前公司VA停止对外报价，根据其以往的策略，价格应会很快跟进，我们预计实际成交价可能会在300元/公斤左右。VE、VA目前市场格局较为稳定，相对较高的资金和技术壁垒抬高了新竞争者的进入门槛，短期内供需平衡还不会打破，所以我们对其后期价格走势仍保持乐观。
盈利能力大幅提升。不断提价使得产品价格逐渐远离成本区，08年1季度公司综合毛利率较07年4季度大幅上升23.3个百分点，达到52.9%，我们预计08年全年公司毛利率将接近60%。
公司目前市值偏高。目前公司市值达到187亿元，居于A股医药上市公司第4位。虽然公司产品具有一定的技术壁垒，但其毕竟属于大宗原料药企业，核心竞争力主要还是成本优势和工艺水平。从市值角度而言已显高估，隐含一定投资风险。
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