| 华泰证券-铝行业专题报告-产能扩张,成本上升,铝行业或将步入“寒冬”-080630 |
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| 华泰证券-铝行业专题报告-产能扩张,成本上升,铝行业或将步入“寒冬”-080630 |
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作者：智富网 文章来源：智富网 点击数： 更新时间：2008-7-6 20:57:24  |
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【有色金属行业研究报告内容摘要】
投资要点：
到2008 年底，国内氧化铝产能将达到3300 万吨/年，非中铝企业占2/3 的份额。2008 年国内氧化铝产量为2769万吨、总需求量达到约3104 万吨、进口量为400 万吨氧化铝市场将出现供应过剩。
铝土矿价格上涨、质量下降，煤炭、烧碱和石灰石等其他原辅材料价格均有不同程度的上涨，这使得国内氧化铝生产成本不断上升。采用进口矿的氧化铝企业，目前的生产成本高达2800-2900 元/吨，按照目前3350 元/吨（含税）的市场价格计算，盈利空间已经非常有限。
2007 年我国电解铝产量为1260 万吨，同比增长34.04%。截至2007 年底，中国电解铝产能约为1520 万吨/年，预计2008 年我国还将新增200 万吨电解铝产能。2008年我国电解铝产量还将达到1540 万吨，增速为22.22%。
目前国内现货市场铝供应充足，现货一直处于贴水状态；再加上人民币升值以及中国实行的电解铝出口关税政策，国内外铝价比例不断下跌（目前已经跌至6.3 左右），铝价呈现“外强内弱”格局。
2008 年以来，电解铝的各种生产成本呈现持续上升的趋势。目前氧化铝、电、碳素全部依靠外部买入的电解铝公司原铝生产成本高达16500 元/吨（含税），按照目前18500 元的铝价，考虑到企业的期间费用，电解铝的盈利空间已经非常狭小。电解铝行业又逐步进入了行业低谷。
基于以上对电解铝行业的分析，我们给予铝行业“中性”的投资评级。行业的投资机会将主要是交易型投资机会，建议关注具有氧化铝长单供应、碳素自给、拥有自备电厂和关联电厂的焦作万方以及在致力于发展高精度铝板带的南山铝业。
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